2008-06-28 11:33:08
市盈率是什麼？如果這個問題都沒有搞清楚就進入股市，那虧錢一點也不冤枉。市盈率＝普通股每股市場價格/普通股每年每股盈利。市場通常利用該比例值估量某股票股價是否合理，投資價值是否存在。一般來說，市盈率水平為0-13：即價值被低估；14-20 之間：即正常水平；21-28之間：價值被高估；28以上：反映股市出現投機性泡沫。
然而，通過市盈率這個指標來衡量一只股票現在的價格是否合理，卻並不准確。由于市盈率考察期中的每股收益滯後于股價，如果該公司考察期後的每股收益上漲或下跌，這個指標就不能夠反映其真實的股價水平。
比如，中國人壽目前的價格為24.64 元，如果按07 年業績計算（每股收益0.99 元），其目前的市盈率為近25 倍；而如果以08 年一季度0.12 元（約為0.48 元/年）的業績計算，其目前市盈率為51 倍。而如果08 年後三個季度業績下降，目前的51 倍市盈率明顯過低。
近日，市場上關于A股市盈率已經達到合理水平的消息鋪天蓋地。數據顯示，目前滬深A股市盈率為23.51 倍，上証50 成分股市盈率為20.97 倍，滬深300 成分股市盈率為21.57倍，已經接近2005年大盤千點時的水平，甚至低于美國市場。市場主流思想認為，如此低的市盈率或已表明市場見底，反彈一觸即發。
然而，市場忽略的是，這個市盈率是按照什麼數據計算的。如果08 年上市公司仍可以保持像07年那樣的較高盈利增長，目前的市盈率當然比較准確，甚至還過低；而一旦上市公司的業績出現下滑，08 年每股收益的下降，將抬高市盈率。這種情況從已公布的中報預告看，不是沒有可能。
據天相投顧統計，目前公布中報業績預告的公司，超過三成的公司業績同比下滑。其中公路、酒店旅游和電力三個行業發布預告公司中有接近或超過八成為預降或預虧，而紡織服裝、建材、化纖等行業業績分化嚴重，而煉油企業業績下降也不是什麼秘密，而這些企業中包括不少權重股。僅以兩市第一大權重股中國石油為例，目前中國石油的市盈率約為26倍（按08年一季度每股收益0.14 元折算為0.56 元/年計算），如果中國石油後期煉油業務繼續虧損使公司業績繼續下降，目前15元的股價相比就過高。
近日，投資銀行法巴對香港市場的十家中資股發布盈利預警，其中中石化、中國人壽，以及發電企業華能國際、大唐發電、華電國際赫然在列。中報過後，市盈率將重新計算，這也將關乎市場對目前估值的看法。
本報記者 趙笛 實習生 卜開玉
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